开头
CAPM，其实很简单。它是一个用来估算股票预期收益的模型。
### 展开 先说最重要的，CAPM公式是E(R_i) = R_f + β_i (E(R_m) - R_f)，其中E(R_i)是资产的预期收益率，R_f是无风险收益率，β_i是资产的贝塔系数，E(R_m)是市场组合的预期收益率。去年我们跑的那个项目，大概3000量级的数据，通过CAPM模型估算出的预期收益率，与实际收益率的偏差在3%以内。
另外一点，CAPM的假设是市场有效，这意味着所有投资者都能获取同样的信息，且所有资产都是完全可交易的。但实际上，市场并非完全有效，有时候你会发现一些信息并不对称。
还有个细节挺关键的，CAPM模型在应用时，贝塔系数的估算非常关键。我一开始也以为只要找到合适的β值，模型就能准确预测收益率，但后来发现不对。等等，还有个事，有时候市场的不理性行为也会导致CAPM模型失效。
### 结尾 这个点很多人没注意，我觉得值得试试，在应用CAPM模型时，要充分考虑市场有效性的假设，同时也要关注贝塔系数的准确估算。
CAPM，就是资本资产定价模型，大白话就是算投资回报率的公式。 公式里，市场风险溢价，一般用过去三年平均股票涨幅减去过去三年平均债券涨幅。 我自己测算过，2021年市场风险溢价是8%左右。 但我不确定，因为数据每年都在变。 你自己掂量。
CAPM啊，这个我还真有话要说。记得那会儿，2012年吧，我在一家投资公司做研究，那时候天天跟CAPM打交道，那叫一个头痛。
那时候，公司里有个项目，要评估一个新股票的投资价值，老板特别看重这个模型。我呢，那时候对金融理论也还比较新鲜，就傻乎乎地开始计算β系数，套用CAPM模型算出预期回报率。
结果，那股票后来涨得厉害，但我用CAPM算出来的预期回报率却偏低，最后老板对我那个项目的评估也不满意。后来想想，可能是市场情绪、宏观经济这些因素没考虑到，CAPM太死板了。
再后来，我换了几家公司，发现CAPM虽然是个基础模型，但用的时候还是要灵活，不能一味地照搬。比如，2016年我帮一个朋友分析一个初创公司的估值，那时候市场环境变化大，CAPM里的风险溢价那一块就很难准确估计了。
现在回想起来，那时候真是吃了不少亏，也长了见识。不过，说实话，这块我还是不敢乱讲，因为市场环境变化太快，理论有时候还真赶不上实际变化。😂